<汇港通讯> 晨星发报告指,上调恒隆地产(00101)公允价值预测5.6%,从9港元升至9.5港元,主要基於更强势的盈利预期及资本开支。认为该公司无护城河,该公司估值合理。
晨星指,恒隆地产2025年收入减11%,不过基础溢利增3%,主要原因是疲软的物业销售被零售物业的强势盈利所抵消。公司维持2025年末期股利每股0.40港元不变。
该行表示,由於物业销售盈利能力下降，净利润略低於该行预期。尽管受需求疲软的影响，中国办公室租金收入以人民币计价下降8%，但由於上海、无锡和大连等城市的购物中心入住率和零售额强劲增长，其收入增长1%。恒隆地产通过合资企业租赁上海和无锡零售项目附近的楼层，采取轻资产扩张策略。该行预期这些地区将从2028年开始贡献盈利，同时，由於效率提升，该行已将长期资本支出假设下调超过20%。
尽管2025年物业销售预订量疲软，但该行预计随著无锡和香港的交易量在利率下调的推动下回升，2026年将出现反弹。整体而言，由於项目销售和合资企业的贡献增加，该行将5年净利润复合年增长率(CAGR)预期从19%上调至26%。(JJ)
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