<汇港通讯> 交银国际发报告指,维持瑞浦兰钧(00666)目标价15.46港元以及「买入」评级。
该行表示,综合考量出货量高成长及费用率下行趋势，调整公司2025-2027年归母净利润至6.32/12.68 /16.82亿元人民币(下同)。
该公司2025年料成功转亏为盈，规模经济与精细化营运共筑获利拐点。公司近期发获利预告，预计2025年度将归母净利润6.3-7.3亿元（2024年：亏损13.53亿元）。扭亏为盈一方面得益於规模经济能释放，随著动力及储能电池出货量成长，产能利用率高位运行，单体成本在规模效应下大幅稀释。同时，公司坚持精细化管理导向，透过费用端的管控与研发体系的结构化调整，聚焦高价值项目，整体费用率较去年同期下降。
产能规模与价值链延伸双轮驱动，稳定进入获利上行通道。有数据显示，2025年全球储能电池出货量达640GWh，较去年同期增82.9%。另外,当前原物料价格反弹，碳酸锂价格波动导致电芯成本抬升，加上退税率下调对出口利润的短期挤压，影响锂电企业毛利率。公司已对部分产品启动动态调价机制，可望有效平摊原料上涨压力。同时，受益於产能利用率回升带来的规模效应，以及研发与管理费用的精细化管控，可望部分抵销外部成本上升的影响。(JJ)
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