<汇港通讯> 摩根士丹利发报告指,予以小米(01810)目标价45港元,评级「增持」,是该行的首选。
小米2025财年第四季经调整净利润为63亿元人民币,同比减24%,按季减44%。尽管收入仍创历史新高,但利润率下降导致按季利润下滑。
第四季毛利率同比增0.2个百分点,但按季减2.1个百分点至20.8%。智能手机毛利率同比下降3.8个百分点,按季下降2.8个百分点至8.3%。AIoT毛利率同比下降0.4个百分点,按季下降3.8个百分点至20.1%。电动汽车毛利率同比改善2.3个百分点,但按季减2.7个百分点至22.7%。
针对2026年上半年,记忆体成本和新款SU7表现是关键驱动因素:由於2026年第一季记忆体成本的增幅超出预期,该行认为智能手机利润率在未来几季将持续面临挑战。在电动车方面,小米於3月19日成功发布新款SU7。这款新产品的订单量和用户回馈将是影响股价的重要因素。(JJ)
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