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快手低开低走 暂时未见反弹讯号
快手-W(1024)股价昨日低开低走,收市跌幅9.3%,成交额高达83.4亿元。市场普遍解读是,对集团近期积极染指多元业务所带来竞争与盈利压力抱有疑虑,特别是在自营电商及外卖等领域,初期投入庞大,短期...
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快手低开低走 暂时未见反弹讯号
分析员 : 黄德几 (研究部执行董事, 金利丰证券有限公司)
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快手-W  0.000 (0.000%) 
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快手-W(1024)股价昨日低开低走,收市跌幅9.3%,成交额高达83.4亿元。市场普遍解读是,对集团近期积极染指多元业务所带来竞争与盈利压力抱有疑虑,特别是在自营电商及外卖等领域,初期投入庞大,短期内难免影响盈利。

据内媒报道,快手近期在App内推出「快手官方自营旗舰店」,由全资子公司成都品农科技运营,依托合作源头工厂,采用工厂直发模式,冀减少中间环节。不过,与京东(9618)自营相比,快手在全国仓配网络及供应链成熟度上仍处起步阶段。同时,快手本地生活亦在「团购」页面上线独立「外卖」入口,商品涵盖肯德基、麦当劳、瑞幸、星巴克等,并透过美团(3690)等第三方平台配送,显示公司正尝试切入本地餐饮配送市场。

从战略上看,快手此举或可丰富平台生态,拓展变现渠道,但从资本市场的角度,这些新业务短期需要资金及资源投入,且直接面对美团、京东、阿里(9988)等强敌,初期竞争或伴随亏损,是市场忧虑股价的主因之一。

然而,单从最新业绩来看,快手仍保持稳健增长,今年第一季,平均日活跃用户达4.08亿,按年增长3.6%,再创新高;平均月活跃用户达7.12亿,按年增加2.1%。今年第一季,总收入为326亿元(人民币,下同),按年增长10.9%,其中线上营销服务收入180亿元,增长8%;直播业务收入98亿元,增长14.4%;其他服务收入48亿元,增长15.2%,主要受电商GMV增长15.4%至3,323亿元带动。毛利率维持54.6%高水平,期内经调整净利润达46亿元,净利润率14%,经营现金流充裕,可利用资金达940亿元。

各项核心业务方面,电商平台月均活跃买家达1.35亿,新商家入驻数同比增逾30%,短视频电商GMV同比增长逾40%;直播业务收入恢复双位数增长,签约主播数同比增加超40%,并在多人直播、团播等品类精细化运营;AI业务方面,「可灵AI」仅用十个月便达成年收入1亿美元目标,新升级的2.0版本在视频生成质量、角色一致性及多模态应用上明显提升,并广泛应用於广告营销及短剧制作。

海外市场业务更首次实现季度经营盈利,巴西日活跃用户稳步增长,电商订单规模同比上升;本地生活GMV同比大增,收入增长两倍,亏损持续收窄。

从盈利结构观察,集团传统核心业务包括广告和直播,保持稳定增长,电商和AI业务成为未来业绩增长动力,公司亦积极透过AI技术提升商家运营效率,例如AIGC生成营销素材、AI话术及智能客服,大幅降低成本及提升转化率。

然而,短视频与直播行业的竞争格局依然激烈,抖音持续加大投入;自营电商与外卖属资本与供应链密集型业务,初期需要建立仓储配送、品控及商家网络,投入回报周期或长於市场预期,加上宏观经济不确定性、用户增速放缓等因素,都可能影响短期估值。

技术走势上,4月至今以一浪高於一浪形态上升,8月7日升至81.65元(港元,下同)高位後遇到阻力,形成小双顶,昨日急跌呈「大阴烛」,跌穿10天及20天线,颈线水平70.4元不用有失,STC及RSI未见反弹讯号,MACD牛转熊差距,未持有宜候低50天线水平,等待反弹讯号,约66元水平才作吸纳,反弹阻力82元,跌穿100天线59.5元离场观望。


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更新日期为: 2023年1月6日