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《大行》野村降華潤醫藥(03320.HK)目標價至7.52元 維持「買入」評級
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野村發表研究報告指，華潤醫藥(03320.HK)2025年全年收入按年增長4.6%至2,696億元人民幣(下同)，較市場預期低8%，股東應佔純利按年增長21%至40.45億元，較市場預期高2.3%。單計下半年，收入按年增長6.7%至1,377億元，純利按年升1.64倍至19.7億元，主要由於低基數效應。 該行表示，華潤醫藥去年下半年醫藥分銷業務收入按年增長3.5%至1,037億元，部分受惠於醫療器械分銷業務改善；製藥業務銷售按年增長15.7%至204億元，受惠於華潤三九(000999.SZ)增長加快及收購天士力(600535.SH)帶來的銷售貢獻；醫藥零售業務收入按年增長29.9%至67億元，由直達患者業務快速增長帶動。盈利增長較快主要由於收入改善及毛利率提升1.4個百分點至16.7%，受惠於高利潤的製藥業務收入佔比提升，以及下半年稅務開支按年減少15%至7.8億元。 管理層在業績會議上表示，公立醫院銷售仍受帶量採購及國家醫保藥品目錄續約等政策影響，預期2026至2030年銷售年均複合增長率為1%至3%。醫療器械分銷業務2025年收入達351億元，按年增長14%，預期2026年將保持快速增長。合約銷售組織業務2025年收入翻倍至60億元，管理層預期2026年按年增長50%。 由於2025年業績低於該行預期，野村下調華潤醫藥2026年收入及盈利預測22%及26%，維持「買入」評級，目標價由8.8港元下調至7.52港元。(ec/j)AASTOCKS新聞 |
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