海通國際研報指，地平線機械人(09660.HK) -0.050 (-0.592%) 沽空 $1.12億; 比率 16.653% 近日與ZFGroup發佈公告，宣布雙方將共同開發一款面向中國市場的SAELevel3智能駕駛系統。ZF將提供其ProAI平台及系統級架構設計，負責硬件平台、整車集成與安全驗證；地平線則提供Journey6P晶片(J6P，算力>1,000TOPS)及完整軟件算法棧。該系統目前已獲得中國主流整車廠定點，預計2026年實現量產。
該行表示，ZF作為全球領先的底盤與執行系統供應商，長期在轉向、制動、懸架等關鍵域擁有深厚積累。此次合作將傳統底盤控制優勢與智能決策域融合，顯著提升整車智能駕駛系統的執行一致性與安全冗餘能力。海通國際認為，這一架構是高階智駕系統從算法落地到車輛量產的關鍵環節，驗證了地平線在系統級應用中的算法適配與執行協同能力。
海通國際表示，ZF合作使地平線成為首家同時獲得Bosch與ZF兩大全球Tier-1核心項目的中國智能駕駛晶片廠商，強化其L3產品商業化確定性並拓寬全球市場空間。海通國際預計，公司2025至2027財年營收分別為34.77億人民幣(下同)、59.07億、88.90億元，按年增長分別為67.5%、61.8%、57.9%。
參考同行業估值水平，綜合考慮公司的增長前景和行業地位，海通國際給予地平線機械人2026市銷率28倍，對應目標價12.5港元(前次目標價12.3港元，對應2026年市銷率26倍，上調2%)；維持「優於大市」評級。(hc/w)(港股報價延遲最少十五分鐘。沽空資料截至 2025-11-05 12:25。)
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