<匯港通訊> 中銀國際發報告指,網易雲音樂(09899) 2025年下半年業績基本符合預期。儘管國內音樂行業競爭加劇,該行仍對集團持樂觀態度,認為其有望持續挖掘差異化高粘性年輕音樂用戶的長期價值。故維持「買入」評級評級,但基於2026年17倍的經調整綜合市盈率計算,下調目標價32%,由295港元降至200港元。
核心音樂訂閱業務方面,該行認為網易雲音樂將從2026年起逐步進入由單一付費用戶數驅動,轉向付費用戶數與每付費用戶平均收入雙輪驅動的過渡期。該行下調集團2026-2027年整體收入預測1%,但維持核心音樂業務收入預測不變。
(CW)
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