瑞銀發表研究報告，料中國房地產開發商2025年盈利持續受壓，預計平均按年下跌34%，主要受毛利率收窄及資產減值拖累。該行相應下調多間開發商目標價，平均約16%，並將越秀地產(00123.HK) -0.040 (-0.950%) 沽空 $4.58百萬; 比率 10.536% 評級由「買入」下調至「中性」，目標價定於4.4港元。在行業調整期中，瑞銀偏好具備優質土地儲備、過去作出充足撥備及經常性收入佔比較高的開發商，首選標的為新城發展(01030.HK) 0.000 (0.000%) 沽空 $2.51百萬; 比率 14.762% 、建發國際(01908.HK) +0.350 (+2.417%) 沽空 $3.12千萬; 比率 30.142% 及華潤置地(01109.HK) +0.480 (+1.714%) 沽空 $6.67千萬; 比率 13.204% 。
報告預計，在覆蓋的開發商中，料新城發展2025年盈利可望錄得7%按年增長(因盈利較少受物業開發業務拖累)；建發國際則憑穩定利潤率，盈利預計大致持平；華潤置地因2024年商場分拆帶來一次性收益推高基數，預計盈利下跌18%。其餘開發商均面臨不同程度盈利下滑，包括：招商蛇口(001979.SZ) +0.040 (+0.409%) 預計跌11%、中國海外發展(00688.HK) -0.060 (-0.440%) 沽空 $6.96千萬; 比率 30.224% 跌18%、中國金茂(00817.HK) +0.010 (+0.667%) 沽空 $1.36千萬; 比率 21.779% 跌20%、越秀地產跌71%、綠城中國(03900.HK) +0.120 (+1.235%) 沽空 $2.04千萬; 比率 21.357% 跌75%、保利發展(600048.SH) -0.050 (-0.752%) 跌79%，而龍湖集團(00960.HK) +0.080 (+0.844%) 沽空 $2.11千萬; 比率 23.465% 更預期轉盈為虧，錄得106%的跌幅。
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瑞銀指出，隨著2025年中起房價跌勢加劇，開發商在下半年已明顯放緩土地收購步伐，預計土地補充速度放緩將進一步影響2026年的可售資源及合約銷售表現。該行對行業整體保持審慎，預期2026至2027年將持續兩年的房價下行周期。(ec/u)(港股報價延遲最少十五分鐘。沽空資料截至 2026-01-27 16:25。) (A股報價延遲最少十五分鐘。)
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