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騰訊現價值得吸納
騰訊控股(00700.HK)將於3月18日公布全年業績,市場平均估計集團去年第四季,收入介乎1688.88億至1982.05億元人民幣,按年變動-2.1%至+14.9%,經調整淨利潤預計增長3.9%至...
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騰訊現價值得吸納
分析員 : 黃德几 (盈立證券研究部執行董事)
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騰訊控股  -18.000 (3.346%) 
騰訊控股(00700.HK)將於3月18日公布全年業績,市場平均估計集團去年第四季,收入介乎1688.88億至1982.05億元人民幣,按年變動-2.1%至+14.9%,經調整淨利潤預計增長3.9%至38.2%,筆者預期收入及純利表現,有機會接近預期上限

全年業績焦點,除了遊戲、廣告、AI及金融科技貢獻,同樣關,廣告及AI應用,如混元大模型貢獻,以及管理層對業績指引?

由於全年業績公布前兩個月,進入回購靜默期,因此由1月16日起已暫停回購,最後一次回購為1月15日,當時回購約101.7萬股,金額約6.36億港元。由去年11月18日起,這一輪回購累計超過250億元。2026年至今,騰訊已累計回購超過63.58億港元,回購金額絕對是數一數二。

估計全年業績發佈後,騰訊很大機會會恢復並繼續回購,甚至可能加大力度或更新計劃。

回顧去年第三季業績,集團總收入達到1,929億元人民幣,按年增長15%,超出市場預期。非國際財務報告準則(非IFRS)歸母淨利潤為706億元,按年增長18%,毛利率提升至56%,營運利潤率達38%。這些數字反映出騰訊在成本控制和效率提升方面的卓越表現。分業務來看,遊戲板塊表現尤為亮眼:國內遊戲收入428億元,按年增長15%;國際遊戲收入208億元,按年增長43%。這得益於《VALORANT Mobile》等新作的推出,以及Supercell遊戲的持續貢獻。遊戲業務作為騰訊的傳統強項,在全球移動遊戲市場的擴張下,預計將繼續貢獻穩定現金流。

金融科技與企業服務收入為582億元,按年增長10%,這一板塊受益於數字支付和雲服務的穩步擴張。廣告業務則錄得362億元收入,按年增長21%,主要受惠於混元大模型的應用。混元大模型已廣泛應用於廣告精準投放、視頻號及小程序變現,推動整體廣告收入加速增長。微信作為騰訊的生態核心,月活躍用戶達到14.14億,視頻付費會員1.14億,這些用戶數據不僅支撐了廣告變現,還為其他業務提供了龐大的流量基礎。公司維持穩健財務狀況,期末淨現金餘額達1,024億元人民幣,並持續進行股份回購,展現出管理層對長期增長的信心。

在AI領域,騰訊的布局日益深化。混元大模型不僅優化了內部業務,還延伸至外部合作。上周,集團透過廣西騰訊創業投資入股深圳RNA創新藥企虹信生物,註冊資本增至255.74萬元人民幣。此舉延續了騰訊在AI+醫療領域的戰略布局,結合其雲計算、大模型及生態優勢,形成強大協同效應。這屬於長期戰略性投資,預計將在未來生物科技爆發期帶來回報。

另一方面,騰訊元寶人工智能應用程式表現搶眼。騰訊日前宣佈,元寶日活躍用戶(DAU)超過5,000萬,月活躍用戶(MAU)已達1.14億。早前元寶分10億現金紅包活動報告顯示,元寶春節主會場累計抽獎次數超36億次,用戶通過“創作”欄完成AI任務超10億次。這不僅彰顯兩元寶用戶黏性,還證明了騰訊在消費級AI應用的領先地位。元寶的快速增長,有望成為騰訊下一個流量入口,進一步提升廣告和內容變現能力。

集團坐擁1,024億元人民幣淨現金餘額,財務彈性極強,能夠支持未來併購、研發投入,分紅或回購股份回饋股東。相比同業,騰訊的現金儲備提供了強大的防禦壁壘,在經濟波動期也能維持穩定。

春節期間的消費數據進一步印證了騰訊生態的活力。微信團隊發布的2026農曆新年數據報告《農曆新年消費「馬」力全開》顯示,春節期間香港交易筆數同比上升24%,香港地區小程序春節期間交易金額同比增長逾70%。這反映出港人消費習慣的數字化轉型,騰訊小程序生態成為主要受益者。具體到品牌,Heytea、蜜雪冰城、星巴克,三大茶飲咖啡品牌小程序的日均訪問用戶實現約四成的同比增長,而遇見小麵小程序的交易筆數同比增長超過200%。這些數據突顯了小程序在本地消費場景的滲透力,尤其在香港市場,騰訊的本地化策略成效顯著。

此外,港人北上就醫成為健康消費新趨勢,港人北上私立/民營醫院診所消費筆數同比增長117%。這一現象與騰訊的醫療生態布局相呼應,未來結合AI和雲服務,騰訊有望在跨境醫療領域分一杯羹。春節數據不僅展示騰訊在消費端強勢,預示今年經濟復蘇積極信號,對騰訊廣告和支付業務利好。

在服務創新方面,騰訊出行服務小程序正式接入全球頭部的移動出行服務平台Uber(UBER.US)打車。這一舉措讓用戶無需下載APP,在騰訊出行服務小程序中使用中文介面,就能在境外打車。目前支援中國香港、日本、英國等20個國家地區,涵蓋1,000多個城市,並且在打車後,能直接透過微信付款。這不僅提升了用戶便利性,還擴大了騰訊的國際化足跡。結合微信的龐大用戶基數,這一接入有望帶動跨境支付和廣告收入增長,尤其對香港用戶而言,提供了 seamless 的出行體驗。

從技術分析角度看,二月初跌破下降三角形底部支持後跌勢加劇,跌至518元低位止跌回穩,昨日高收呈陽燭,STC%K升穿%D線,走勢明顯改善,可考慮接近530元,中線反彈目標670元,不跌穿495元可以繼續持有。
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更新日期為: 2026年2月9日