5月14日｜華西證券研報指出，貴州茅台主動調整迎來經營韌性，i茅台加速C端直銷。25年實現歸母淨利潤823.20億元，同比-4.53%；26Q1實現歸母淨利潤272.43億元，同比+1.47%。25年營收利潤下滑主要由Q4造成，我們認為系公司為了維護市場和渠道健康，為2026年全面落地《市場化運營方案》主動做出的調整。也正是在Q4的調整蓄力下，今年春節旺季飛天茅台動銷強勁，Q1公司收入超預期。經過公司的積極轉型和主動調整，伴隨i茅台的火熱，26Q1公司茅台酒/系列酒均重新展現出經營韌性，分別實現收入460.05/78.81億元，同比分別+5.62%/+12.22%，茅台酒在飛天茅台上線i茅台的帶動下增速回升，系列酒重回增長通道。市場化改革致短期盈利能力承壓，展望未來有望保持穩定，維持“買入”評級。
新聞來源 (不包括新聞圖片): 格隆匯