<匯港通訊> 招商證券國際發報告指,大幅下調泡泡瑪特(09992)目標價66.6%,從380港元降至127港元,評級從「增持」降至「減持」。
該行下調對該公司2026/2027年海外收入預測52%/60%,預期美國及泰國單店銷售將分別較先前預期低20%/30%。受海外銷售佔比下降影響(該行假設海外業務毛利率較國內業務高6-8個百分點),相應下調2026/2027年毛利率預測6/10個百分點。
整體而言,將2026/2027年淨利預測下調32%/43%,以反映管理階層最新「20%+」的2026年銷售成長指引。
該行表示,2025年下半年盈利不如高預期,美洲增長放緩;保守指引反映結構性調整,而非盈利波動。(JJ)
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